La rotación bursátil se intensifica ante expectativas de un gran movimiento de la Fed: los mercados cierran en alza

Los operadores de Wall Street revivieron las perspectivas de un recorte de tasas de la Reserva Federal de medio punto este mes, llevando a las acciones a su mejor semana en 2024 en medio de una rotación hacia las empresas que más se beneficiarían de la flexibilización de la política.

Las acciones económicamente sensibles superaron al grupo de megacapitalizaciones tecnológicas que han liderado el mercado alcista, con el índice Russell 2000 de empresas más pequeñas subiendo un 2,5%. Una versión de igual ponderación del S&P 500, donde empresas como Nvidia Corp. tienen el mismo peso que Dollar Tree Inc., superó al índice de referencia de acciones de Estados Unidos. Ese indicador se ve menos afectado por las empresas más grandes, lo que brinda un atisbo de esperanza de que el repunte se amplíe.

A medida que el S&P 500 avanzaba de un récord a otro en la primera mitad del año, algunos inversores se preocuparon de que solo un puñado de empresas participaran en el repunte. Los rincones del mercado fuera de las grandes tecnológicas están subiendo a medida que los inversores confían cada vez más en que el inicio del ciclo de recortes de la Fed impulsará aún más a las empresas estadounidenses.

«La noticia más importante en las últimas 24 horas ha sido el cambio en las probabilidades de un recorte de 50 puntos básicos en la reunión de la Fed de la próxima semana», dijo Jonathan Krinsky de BTIG. «Las empresas de pequeña capitalización ofrecen un mejor riesgo/recompensa a corto plazo, y creemos que la tecnología de megacapitalización probablemente tenga otro respiro, aunque sin duda participará si el S&P 500 alcanza nuevos máximos».

El S&P 500 subió un 0,5%, por quinto día consecutivo. Su versión de igual ponderación ganó un 1%. El Promedio Industrial Dow Jones avanzó un 0,7%. El Nasdaq 100 sumó un 0,5%. Un indicador de las megacapitalizaciones de los «Siete Magníficos» avanzó un 0,3%.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años cayeron cinco puntos básicos a 3.59%. La probabilidad de un movimiento de 50 puntos básicos subió al 40% el viernes, desde el 4% de principios de semana. El dólar cayó. El oro alcanzó otro récord.

Para Neil Dutta, de Renaissance Macro Research, los argumentos a favor de que la Fed recorte de forma más agresiva la próxima semana son sólidos.

«Una razón popular para no llegar a los 50 es el mensaje que enviaría: ‘La Fed debe saber algo que el resto de nosotros no sabemos’. No compro esto ni por un segundo», dice Dutta. «Mi propia sensación es que los mercados darían la bienvenida a la medida. Es bueno que la Fed esté tratando de ponerse manos a la obra rápidamente».

En JPMorgan Chase & Co., Michael Feroli dice que se mantiene firme en su llamado de que los funcionarios harán lo «correcto» y recortarán medio punto.

Andrew Brenner, de NatAlliance Securities, dice que si bien cree que un recorte de 50 puntos básicos es la «decisión correcta», simplemente no puede ver que «esta Fed, que está tan atrincherada en números retrospectivos, llegue a 50». «Eso es lo que pensamos, más que lo que queremos», anotó Brenner.

Elias Haddad y Win Thin, de Brown Brothers Harriman & Co., también creen que es poco probable que la Fed recorte las tasas tan agresivamente como implica el mercado monetario.

«En primer lugar, el mercado laboral estadounidense no se está cayendo de la cama. En segundo lugar, el gasto de los consumidores estadounidenses es resistente. En tercer lugar, la inflación subyacente es pegajosa. En cuarto lugar, las condiciones financieras son laxas», dijeron.

En caso de que la Fed decida ir más grande, las de pequeña capitalización obtendrían un «repunte significativo», y aún así lo harían con un «25 muy moderado», dijo Eric Johnston de Cantor Fitzgerald.

La valoración todavía parece favorecer a las empresas de pequeña capitalización, y el rendimiento hizo poco para mover ese dial, según Simeon Hyman de ProShares.

«El esperado recorte de tasas de la Fed este mes podría ser solo el catalizador para aprovechar esta oportunidad impulsada por la valoración», dijo. «La sensibilidad a los tipos de interés de las empresas de pequeña capitalización es uno de los principios de inversión más aceptados, y un ciclo de recortes de tipos de la Fed podría aportar un ‘empuje’ adicional a las empresas de pequeña capitalización esta vez».

Hyman señaló que la sensibilidad a los tipos de las acciones de pequeña capitalización se atribuye en gran medida al mayor apalancamiento de la cohorte frente a las grandes empresas: las empresas más pequeñas suelen tener que pedir prestado más dinero.

«Eso es claramente cierto hoy en día, con el Russell 2000 teniendo casi el triple de apalancamiento que el S&P 500», dice. «Por sí sola, esa diferencia es más que suficiente para señalar que las empresas de pequeña capitalización son beneficiarias de los recortes de tipos, ya que el alivio de la carga de la deuda suele tener un mayor impacto para ellas».

Si bien ha habido una rotación más amplia bajo la superficie del mercado, alejándose de la tecnología y las comunicaciones y hacia esquinas más defensivas, el único problema es que aún se espera que el crecimiento de las ganancias en el extremo superior del mercado supere al resto del índice, según Ryan Grabinski de Strategas.

«Si el crecimiento se vuelve escaso y los inversores acuden en masa al crecimiento, no me sorprendería ver que los nombres más grandes y líquidos vuelvan a subir», dijo Grabinski. «Ciertamente, se enfrentan a desafíos judiciales y regulatorios, pero para ser justos, esto no es nada nuevo. Estar demasiado deprimido con los ‘Siete Magníficos’ podría suponer un gran riesgo para la cartera».

Básicamente, con el crecimiento que se espera de los ‘Mag Seven’, los hace «difíciles de desvanecer», concluyó.

«Si bien se están desarrollando grietas en muchos de los líderes de crecimiento a largo plazo, el panorama técnico general aún muestra una participación subyacente más amplia de lo que suele acompañar a un pico cíclico», dijo Doug Ramsey de The Leuthold Group. «Seguimos viendo esta ampliación como una señal más probable de un cambio de liderazgo (de crecimiento a valor) que como un presagio de otro tramo al alza en los promedios de las principales acciones».

Después de un par de años en los que las acciones tecnológicas lideraron el mercado al alza, los inversores en los últimos dos meses han mostrado apetito por otros sectores. Como resultado, el dinero voló a otros rincones del mercado, incluidos los servicios públicos, los bienes raíces, la industria y las acciones de pequeña capitalización. El riesgo es que lo que parece una rotación lejos de la tecnología y la inteligencia artificial puede no ser mucho después de todo.

«Esta rotación en realidad ha causado la muerte de la diversificación», dijo Michael Landsberg, director de inversiones de Landsberg Bennett Private Wealth Management. «Muchos inversores están añadiendo acciones centradas en la inteligencia artificial en los sectores de servicios públicos, industriales y bienes raíces, y piensan incorrectamente que están adecuadamente diversificadas cuando en realidad todavía están demasiado expuestas a temas tecnológicos».

Es probable que los mercados bursátiles operen lateralmente hasta que los datos de empleo de Estados Unidos muestren signos claros de debilitamiento o fortalecimiento, según los estrategas de Bank of America Corp. dirigidos por Michael Hartnett.

Una dirección clara para el empleo «resolvería la ambigüedad del otoño», escribió Hartnett en una nota, después de que las nóminas no agrícolas aumentaron en 142.000 en agosto, por debajo de las expectativas de los economistas. «Hasta entonces, el riesgo rota en lugar de rasgarse o retroceder».

Wall Street se prepara para la Fed:

• José Torres en Interactive Brokers:

Si la Fed hace un 50 la próxima semana, es probable que veamos un dramático empinamiento alcista de la curva de rendimiento junto con un yen alcista. La evidencia histórica apunta a que un 25 es más favorable a los activos de riesgo, ya que un 50 dejará a los reporteros en la sala y a los inversores detrás de sus computadoras preguntándose si el banco central sabe algo que ellos no saben.

Por último, los lentos ajustes a la baja han sido más favorables para la renta variable que los movimientos precipitados hacia el sur, y los primeros han apoyado más los aterrizajes suaves y la estabilidad de los ingresos. Al mismo tiempo, esto último se ha asociado con tensiones económicas y debilidad en los resultados.

• Fawad Razaqzada en City Index y Forex.com:

A juzgar por la acción del precio, los inversores ciertamente están buscando una decisión de tasas moderada. Esto podría ser en forma de un recorte sorpresa de 50 puntos básicos, o de 25 puntos básicos, con un fuerte indicio de al menos una reducción de 50 puntos básicos en las dos reuniones restantes a finales de este año.

• Charlie McElligott en Nomura:

Y este es el problema: ahora que el mercado ha vuelto a valorar tanto la probabilidad en el recorte de 50 como en el de 25 puntos básicos, entonces cualquier cosa que no sea 50 decepcionará los precios del mercado.

• Ian Lyngen y Vail Hartman en BMO Capital Markets:

Mantenemos que un recorte inicial de un cuarto de punto es el camino de menor resistencia, aunque está claro que los 50 puntos básicos están sobre la mesa y formarán parte de la conversación de la Fed. Somos conscientes de que es probable que el IPC y el IPP se traduzcan en un movimiento más benigno en el PCE subyacente. Como medida favorita de la Fed, el perfil general de la inflación parecerá menos preocupante para los responsables de la política monetaria y, por lo tanto, permitirá que el FOMC se centre en el mercado laboral.

• Óscar Muñoz y Gennadiy Goldberg en TD Securities:

Dada nuestra expectativa de que la Fed envíe un tono generalmente moderado y al mismo tiempo realice un recorte de tipos de 25 puntos básicos para comenzar el ciclo, los tipos pueden seguir subiendo y la curva puede seguir inclinándose. Favorecemos la compra de caídas en duración.

• Chris Low en FHN Financial:

Los mercados están divididos en este momento entre un recorte de 25 puntos básicos y un recorte de 50 puntos básicos la próxima semana. Esperamos 25 pb y nos centraremos en el nuevo Resumen de Proyecciones Económicas. Mientras la inflación se mantenga en una senda sostenida hasta el 2%, el mercado laboral será el que determine las próximas decisiones de política de la Fed.

Aspectos corporativos destacados:

• Donald Trump disparó las acciones de su empresa de redes sociales después de que dijo que no tiene «absolutamente ninguna intención de vender» su participación cuando un período de bloqueo expirará a fines de la próxima semana.
• Las acciones de United States Steel Corp. subieron después de que el Washington Post informara que el presidente Joe Biden no actuaría de inmediato para bloquear la oferta de adquisición de Nippon Steel Corp.
• Boeing Co. corre el riesgo de perder su calificación crediticia de grado de inversión, ya que el asediado fabricante de aviones enfrenta la perspectiva de una huelga prolongada de los trabajadores que interrumpirá aún más la producción y el flujo de efectivo.
• Oracle Corp. dijo que los ingresos anuales aumentarán a al menos 104.000 millones de dólares en el año fiscal 2029, una señal optimista sobre las perspectivas de crecimiento del negocio de infraestructura en la nube del fabricante de software.
• CoreWeave, un proveedor de computación en la nube que se encuentra entre las startups más populares en la carrera de la inteligencia artificial, está en conversaciones para organizar una venta de acciones existentes valoradas en 23.000 millones de dólares, según personas con conocimiento del asunto.
• Adobe Inc. se desplomó después de que la compañía emitió una perspectiva que decepcionó a los inversores, que están cada vez más impacientes por ver que las nuevas herramientas de inteligencia artificial generen efectivo.

Algunos de los principales movimientos en los mercados:

Existencias

• El S&P 500 subía un 0,5% a las 4 p.m. Hora de Nueva York
• El Nasdaq 100 subió un 0,5%
• El Promedio Industrial Dow Jones subió un 0,7%
• El índice MSCI World subió un 0,6%
• El índice S&P 500 Equal Weighted subió un 1%
• El índice Russell 2000 subió un 2,5%
• El índice Bloomberg Magnificent 7 Total Return subió un 0,3%

Monedas

• El índice Bloomberg Dollar Spot cayó un 0,3%
• * El euro operaba con pocos cambios a 1,1077 dólares
• La libra esterlina operaba sin cambios a 1,3124 dólares
• * El yen japonés subía un 0,6% a 140,92 por dólar

Criptomonedas

• El biton subió un 2,6% hasta los 59.735,38 dólares
• Ether subió un 2.9% a USD 2,421.12

Bonos

• El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años bajó dos puntos básicos hasta el 3,66%
• * El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años operaba con pocos cambios, situándose en el 2,15%
• El rendimiento de los bonos británicos a 10 años bajó un punto básico hasta el 3,77%

Productos básicos

• El crudo West Texas Intermediate subió un 0,3% a 69,20 dólares el barril
• El oro al contado subió un 1% a 2.582,66 dólares la onza