Este miércoles, los inversores estarán atentos a las decisiones y declaraciones de la Reserva Federal (Fed) y su presidente, Jerome Powell, en un contexto de incertidumbre económica y mercados volátiles. Se espera que la Fed mantenga las tasas de interés sin cambios y reafirme su proyección de dos recortes para finales de 2025, mientras evalúa el impacto de las políticas comerciales del expresidente Donald Trump y los riesgos de estanflación.

La publicación del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) de la Fed, que incluye el conocido «diagrama de puntos», será clave para entender la postura de los funcionarios sobre la dirección de las tasas. En diciembre, el consenso apuntaba a dos recortes este año, una reducción respecto a las cuatro bajas previas, en parte debido a las expectativas sobre las políticas económicas de Trump. Ahora, con la implementación de aranceles y otras medidas, los inversores buscan pistas sobre si la Fed ajustará sus previsiones.

Matthew Luzzetti, economista jefe de Deutsche Bank Securities, anticipa que la Fed mantendrá su proyección de dos recortes, aunque algunos funcionarios podrían revisar sus estimaciones al alza. Además, se espera que anuncie una pausa en la reducción de su balance a partir de abril. Luzzetti advierte que los «crecientes riesgos a la baja para la economía» podrían llevar a la Fed a recortar tasas este año, a pesar de su postura actual de esperar más claridad.

La preocupación principal entre los inversores es la posibilidad de un escenario de estanflación, donde el crecimiento económico se estanca, la inflación persiste y el desempleo aumenta. Según la última Encuesta Global de Gestores de Fondos de Bank of America, el 71% de los inversores espera estanflación, el nivel más alto desde noviembre de 2023. Este temor se refleja en el mercado de bonos, donde los rendimientos han disminuido este mes.

Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust, argumenta que los aranceles impuestos por Trump podrían frenar el crecimiento económico, compensando cualquier impacto inflacionario. «Estamos más en un susto de crecimiento que en un susto de inflación», señaló. Tilley espera que la Fed mantenga su proyección de dos recortes esta semana, pero anticipa que podría reducir las tasas hasta cuatro veces este año, comenzando en mayo.

La decisión de la Fed y las declaraciones de Jerome Powell tienen implicaciones directas para los mercados y la economía global. Si la Fed mantiene una postura cautelosa y confirma los recortes de tasas, podría aliviar temporalmente la ansiedad de los inversores. Sin embargo, el riesgo de estanflación y la incertidumbre en torno a las políticas comerciales de Trump podrían afectar el crecimiento económico, el empleo y los precios al consumidor. Para el ciudadano común, esto podría traducirse en un aumento en los costos de bienes y servicios, así como en una mayor volatilidad en los mercados financieros, impactando ahorros e inversiones personales. La claridad de la Fed será crucial para navegar este panorama económico complejo.

La primera semana de marzo trae consigo dos eventos clave que podrían definir el rumbo de los mercados: el informe de empleo de febrero y una serie de resultados trimestrales de empresas minoristas. Estos datos serán cruciales para evaluar la salud de la economía estadounidense y el estado del consumidor, que muestra signos de estrés ante la persistente inflación y la incertidumbre económica.

Además, los inversores estarán atentos a la entrada en vigor de los nuevos aranceles a Canadá, México y China el 4 de marzo, lo que podría añadir presión a los mercados globales. La semana pasada, los índices bursátiles mostraron un desempeño mixto: el Dow Jones (^DJI) registró una ganancia semanal, mientras que el Nasdaq (^IXIC), con un fuerte peso en acciones tecnológicas, cayó más del 4%. El S&P 500 (^GSPC) entró en marzo con un ligero avance, pero sigue mostrando volatilidad.

El informe de empleo: ¿Se mantendrá la resistencia del mercado laboral?

El informe de empleo de febrero, que se publicará el viernes, es uno de los eventos más esperados de la semana. Los economistas prevén que se hayan creado 143,000 nuevos puestos de trabajo no agrícolas, mientras que la tasa de desempleo se mantendría estable en el 4%. Sin embargo, hay señales de que el mercado laboral podría estar perdiendo impulso:

• Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo alcanzaron su nivel más alto del año la semana pasada.
• Las solicitudes continuas de beneficios por desempleo también han aumentado.
• El informe JOLTS ha mostrado una disminución constante en el número de puestos vacantes, lo que sugiere una desaceleración en la demanda de mano de obra.

Además, las acciones del Departamento de Eficiencia Gubernamental (DOGE), dirigido por Elon Musk, podrían tener un impacto significativo en el empleo federal. Según Bradley Saunders, economista de Capital Economics, las medidas recientes, como la congelación de contrataciones y los despidos masivos, podrían reducir la nómina federal en más de 200,000 empleos para finales del año fiscal (30 de septiembre). Esto podría ejercer presión adicional sobre el mercado laboral y la economía en general.

Ganancias minoristas: Una mirada al estado del consumidor

Los resultados trimestrales de empresas como Target (TGT), Costco (COST), Kroger (KR) y Abercrombie & Fitch (ANF) ofrecerán una visión detallada del estado del consumidor estadounidense. Estas empresas son consideradas indicadores clave del gasto de los hogares, que ha mostrado signos de debilidad en medio de la inflación persistente y el aumento de las tasas de interés.

• Costco: Conocida por su modelo de negocio resistente, Costco ha sido un refugio seguro para los inversores. Sin embargo, la compañía ha señalado que los consumidores son cada vez más selectivos en sus gastos, lo que podría reflejar una mayor cautela en el gasto discrecional.
• Target: Después de un 2023 difícil, Target intenta recuperar terreno frente a competidores como Walmart. Aunque las ventas navideñas mostraron un repunte del 2.8%, la compañía mantuvo sus perspectivas de ganancias sin cambios, lo que sugiere que los desafíos persisten.
• Abercrombie & Fitch: Esta empresa ha sido una de las historias de éxito en el sector minorista, impulsada por las tendencias de la Generación Z y la nostalgia de los millennials. Sin embargo, su desempeño futuro dependerá de la capacidad del consumidor para mantener el gasto en artículos no esenciales.

El impacto de los aranceles y la política monetaria

La entrada en vigor de los nuevos aranceles a Canadá, México y China el 4 de marzo añade otra capa de incertidumbre a los mercados. Estos aranceles podrían afectar negativamente a las cadenas de suministro y aumentar los costos para las empresas, lo que a su vez podría repercutir en los precios al consumidor.

Además, los inversores estarán atentos a las señales de la Reserva Federal (Fed) sobre su política monetaria. Aunque se espera que la Fed mantenga las tasas de interés estables en su próxima reunión, cualquier indicio de un cambio en su postura podría tener un impacto significativo en los mercados.

El panorama tecnológico y la «burbuja de los hermanos»

La semana pasada, las acciones tecnológicas mostraron signos de debilidad, con Nvidia (NVDA) cayendo más del 9% a pesar de un sólido informe de ganancias. Tesla (TSLA) también registró una caída del 30% en febrero, mientras que Bitcoin (BTC-USD) perdió terreno después de superar brevemente los $80,000.

Según Michael Hartnett, estratega de Bank of America, la debilidad de Bitcoin y otras acciones tecnológicas podría ser una señal de que la «burbuja de los hermanos» está estallando. Hartnett incluye en esta categoría a empresas como Meta (META) y Palantir (PLTR), así como a los índices S&P 500 y Nasdaq.

Calendario económico y ganancias clave

Puedes ver el calendario económico más detallado desde este enlace, click aquí.

Lunes:

• Datos económicos: PMI manufacturero de S&P Global (anterior: 51.6); PMI manufacturero del ISM (esperado: 50.5; anterior: 50.9).
• Ganancias: Plug Power (PLUG), GitLab (GTLB), Okta (OKTA), B. Riley Financial (RILY).

Martes:

• Ganancias: Target (TGT), Best Buy (BBY), AutoZone (AZO), On Holding (ONON), CrowdStrike (CRWD), Nordstrom (JWN), Ross Stores (ROST).

Miércoles:

• Datos económicos: Nóminas privadas de ADP (esperado: +148,000; anterior: +183,000); PMI de servicios del ISM (esperado: 53.0; anterior: 52.8); Libro Beige de la Fed.
• Ganancias: Abercrombie & Fitch (ANF), Foot Locker (FL), Campbell Soup (CPB), Marvell (MRVL), MongoDB (MDB).

Jueves:

• Datos económicos: Solicitudes iniciales de subsidio por desempleo (anterior: 242,000); Balanza comercial (esperado: -91,300millones;anterior:−91,300millones;anterior:−98,400 millones).
• Ganancias: Costco (COST), Broadcom (AVGO), Kroger (KR), The Gap (GAP), Macy’s (M).

Viernes:

• Datos económicos: Nóminas no agrícolas (esperado: +158,000; anterior: +143,000); Tasa de desempleo (esperado: 4%; anterior: 4%).
• Ganancias: Genesco (GCO).

Reflexiones finales

La primera semana de marzo será crucial para los inversores, con el informe de empleo y los resultados minoristas ofreciendo pistas clave sobre la dirección de la economía estadounidense. Además, los nuevos aranceles y las señales de la Fed podrían influir en el sentimiento del mercado.

En un entorno de incertidumbre, los inversores deberán mantenerse atentos a los datos económicos y los movimientos del mercado, mientras buscan oportunidades en sectores defensivos y acciones de alta calidad. La volatilidad podría persistir, pero también podría presentar oportunidades para aquellos dispuestos a asumir riesgos calculados.

Febrero fue un mes turbulento para los inversores, marcado por una serie de datos económicos decepcionantes, incluyendo una caída en la confianza del consumidor y un informe débil sobre el gasto del consumidor. Estos indicadores, combinados con una venta masiva en muchas de las operaciones de impulso que habían liderado el mercado a principios de año, han generado preocupaciones sobre una posible desaceleración económica en Estados Unidos.

Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, expresó su preocupación en una entrevista con Yahoo Finance: «El temor entre muchos inversores ahora es que la economía podría estar desacelerándose más rápido de lo que la Reserva Federal (Fed) está dispuesta a reaccionar, lo cual es una situación difícil.»

En febrero, el Nasdaq Composite (^IXIC), con un fuerte peso en acciones tecnológicas, cayó alrededor de un 4%, mientras que el S&P 500 (^GSPC) y el Dow Jones Industrial Average (^DJI) registraron descensos del 1.4%. Sosnick destacó que el Dow ha tenido un mejor desempeño relativo en comparación con otros índices, debido a su menor exposición a las acciones tecnológicas y de impulso, que han sido las más afectadas.

Estrategias defensivas en un entorno de aversión al riesgo

En este contexto, los inversores están adoptando estrategias más defensivas. Sosnick sugirió que este es un momento adecuado para reducir la exposición a acciones y acumular efectivo, especialmente considerando que las tasas de interés aún ofrecen rendimientos atractivos (alrededor del 4%). Para aquellos que deseen seguir invirtiendo, recomendó enfocarse en acciones de baja beta y acciones con altos dividendos, que tienden a ser menos volátiles y más resistentes en entornos de aversión al riesgo.

Las acciones de baja beta son aquellas que muestran menos volatilidad que el mercado en general, lo que significa que suben y bajan menos que el promedio del mercado durante períodos de incertidumbre. Por otro lado, las acciones de alto dividendo suelen ser más atractivas en momentos de desaceleración económica, ya que ofrecen un flujo de ingresos constante.

¿Desaceleración económica o simple rotación del mercado?

El debate entre los analistas se centra en si la reciente volatilidad del mercado es el resultado de temores sobre el crecimiento económico o simplemente una rotación de carteras en la que los inversores se alejan de los ganadores recientes (como las acciones tecnológicas) hacia sectores más defensivos.

Ed Yardeni y Eric Wallerstein de Yardeni Research compararon la situación actual con el «susto de crecimiento» del verano pasado, cuando el S&P 500 cayó casi un 10% antes de recuperarse y alcanzar nuevos máximos históricos en noviembre. En una nota reciente, escribieron: «El mercado bursátil está en medio de otro susto de crecimiento, en nuestra opinión. La última tanda de indicadores económicos ha sido débil.»

Por su parte, Neil Dutta, jefe de economía de Renaissance Macro, advirtió que la economía parece estar suavizándose, y que la decisión de la Fed de mantener las tasas de interés elevadas equivale a un «endurecimiento pasivo de la política monetaria», lo que representa un riesgo dominante para los mercados financieros.

Sin embargo, Dutta señaló que la reciente acción del mercado no parece estar completamente impulsada por el miedo a una recesión. «Muchos de los ganadores ahora están siendo eliminados. Si se tratara de una historia de recesión real, esperarías que las acciones financieras tuvieran un rendimiento inferior. No se vería a Europa superando a los demás.»

Posicionamiento defensivo y oportunidades en el mercado

Dutta sugirió que, si los temores sobre una desaceleración económica se intensifican, los inversores podrían comenzar a adoptar posiciones más defensivas. Esto podría incluir un mayor enfoque en sectores como los productos básicos de consumo (XLP) y los servicios públicos (XLU), que tienden a ser más resistentes en entornos económicos difíciles.

Además, Dutta mencionó que los inversores podrían considerar tomar posiciones largas en el mercado del Tesoro, ya que los bonos gubernamentales suelen ser vistos como un refugio seguro en tiempos de incertidumbre. «En última instancia, creo que la Fed hará lo correcto, pero podría haber cierta presión entre ahora y entonces,» agregó.

Reflexiones finales

Los temores sobre una desaceleración económica en Estados Unidos están llevando a los inversores a reevaluar sus estrategias y adoptar un enfoque más defensivo. Mientras algunos analistas ven señales de un «susto de crecimiento» similar al del verano pasado, otros argumentan que la reciente volatilidad del mercado es más una rotación de carteras que una reacción a un deterioro económico real.

En cualquier caso, la combinación de datos económicos débiles y la política monetaria restrictiva de la Fed está creando un entorno de incertidumbre que podría persistir en el corto plazo. Para los inversores, esto significa ser más selectivos, priorizar la calidad sobre el crecimiento y considerar activos defensivos que puedan proteger sus carteras en caso de una mayor desaceleración.

Mientras el mercado navega por estas aguas turbulentas, la clave será monitorear de cerca los indicadores económicos y las acciones de la Fed, ya que ambos tendrán un impacto significativo en la dirección del mercado en los próximos meses.